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| 一季度物价将再创新高 央行或将提高存款利率 |
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[ 2008-2-14 15:28:00 | By: sjtv500 ] |
受雪灾的影响，1季度物价可能再次创出新高，基于物价连续创出新高的概率极大，我们认为近期央行有可能再次加息，而提升存款利率将成为重中之重。
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巴菲特坦陈：“我们这么做是为了赚钱……
受雪灾的影响，春节期间的食品价格涨幅惊人。春节的法定假期为2月6日至12日，然而食品价格的飙升从1月下旬已经开始。假定2月份各类食品价格的涨幅仅为1月下旬的平均水平，那么农产品批发价格同比涨幅将达到24%，而商务部食用农产品价格同比涨幅将达到17%，均将创下07年以来的新高。相应地，2月份CPI中食品价格的同比涨幅也应再创新高，我们预计会在20%左右水平。我们预计，CPI在08年1月份会突破7%，并在2月份创出7.6%的新高。而在整个1季度，CPI可能都会在7%以上的高位。
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基于物价连续创出新高的概率极大，我们认为近期央行有可能再次加息，而且不排除2次以上连续加息的可能性。在加息的方式上，我们认为提升存款利率为重中之重，因为只有存款的正利率才能有效控制居民的通胀预期。
而美国经济则初步呈现衰退的征兆。08年1月份的非农就业人数净减少了1.7万人，皇冠在线投注这是04年以来这一指标首次位于负值区间。而在01年的经济衰退中，即以非农就业人数的净减少为前兆。从经济增长来看，美国GDP增速从3季度的4.9%迅速降为4季度的0.6%，距离负增长仅有一步之遥。而如果未来经济增长继续减速，则很可能再现01年时的连续负增长，从而陷入经济衰退。由于美国经济的大幅减速，春节期间市场对美联储的降息预期进一步深化。在2月1日，市场预期美联储会在下一次例会（3月中旬）中降息40bp左右（即降息50bp概率最大，也很可能降息25bp）。而到了2月11日，市场预期美联储可能降息60bp（即至少降息50bp，而且很可能再次降息）。
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虽然春节期间美元指数略有反弹，但基于联储继续大幅降息的预期，我们认为美元在未来仍以贬值为主，相应地人民币的升值压力也会长期持续。而基于发达国家治理通胀的经验，我们认为治理通胀为货币当局的首要职责，因此即便升值压力加剧，我们依然期待央行的再次加息。
央行今发1950亿元央票 创近一年来新高
春节长假刚过，央行立即踩下资金回笼的“油门”。今天央行将在公开市场发行三期共计1950亿元央行票据，创下近一年以来单次央票发行的最高纪录。
值得关注的是，其中三年期央票的发行量猛增至900亿元。而在今年以来的6周公开市场操作过程中，三年央票的最高发行量仅为230亿元。同时，一年期央票的发行量也由前次操作的600亿元提升到了750亿元。与之形成对比的是，三个月央票发行量反而下降，由前次发行的450亿元，降至300亿元。
其实，对于节后央行提高货币回笼速度市场并未感到意外。因为，从今年年初至春节，公开市场总计向市场净投放了6420亿元资金，即使考虑到1月份上调0.5个百分点的存款准备金率回笼约2000亿元资金，净投放资金量也高达4420亿元；如果再计入300亿元国库现金存款的投放，则累计将达到4720亿元。
与历年春节节后累计投放的资金量相比，今年公开市场净投放资金量创下了历史新高。此前，公开市场于2006年春节长假前后累计净投放2770亿元资金；而在去年同期，公开市场则为净回笼1200亿元。
不止是春节前的资金累计净投放量，在此后的上半年内公开市场还将有约1.3万亿元的资金到期释放。其中，3月份到期释放的资金量接近6000亿元。这将意味着，如果仅使上半年公开市场资金回笼量为正数，央行至少要净回笼约1.9万亿元资金，这还尚未考虑外汇占款的因素。
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面对如此庞大的流动性，央行将采取何种措施？有充分的理由可以预期，春节长假过后，央行的紧缩力度将持续性加大。而除了在对冲的数量上下功夫外，央行还将会多管齐下，加大对流动性的深度对冲力度，本周公开市场加大三年央票的发行量就是一个鲜明的信号。
业内人士认为，目前在深度对冲方面除了三年央票外，主要还是提高存款准备金率。因此在今年上半年，央行还将数度上调存款准备金率；同时不排除央行另外进行操作工具的创新，启用更长期限的对冲工具。
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